山西焦煤(000983):20年收购资产业绩达标

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事情:

2021 年4 月27 日,公司发布im体育注册2020 年年报和2021 年一季报。2020 年公司完结经营收入337.57 亿元,同比削减6.25%;完结归属于母公司的净利润19.56 亿元,同比削减7.54%。2021 年一季度,公司完结经营收入92.59 亿元,环比下降22.82%,同比上升19.42%;归属上市股东净利润9.1 亿元,环比上升156.3%,同比上升49.35%。

点评:

20 年煤炭事务毛利率下降,影响公司盈余才能同比下降。2020 年,公司完结经营收入337.57 亿元,同比削减6.25%,首要是因为公司煤炭、焦炭销售收入下降。煤炭方面,销量、价格同比下降,影响煤炭事务收入同比下降9.9%。2020 年公司完结产品煤销量2838 万吨,同比下降1.73%;产品煤归纳价格624.74 元/吨,同比削减8.32%;导致煤炭销售收入为177.3亿元,同比下降9.9%。焦炭方面,价格降幅大于销量增幅,影响焦炭事务收入同比下降2.93%。20 年,公司焦炭销量为440 万吨,同比上升1.85%;销价格格为1675.94 元/吨,同比下降8.11%;销售收入为73.74 亿元,同比下降6.41%。煤炭事务本钱方面,因为2020 年会计准则改变,销售费用中 运费及港口运杂费 调整至主经营务本钱中,导致煤炭事务本钱为98.53亿元,同比大幅上涨34.58%。在煤炭收入同比下降,本钱大幅添加的情况下,煤炭事务毛利率为44.43%,同比下降16.49%,导致20 年公司归属上市公司股东的净利润为19.56 亿元,同比削减7.54%。

21 年一季度煤炭产品量价齐升,公司盈余才能大幅添加。2021 年第一季度,公司完结经营收入92.59 亿元,同比上升19.42%,首要是因为煤炭产品销量及价格同比添加。归属上市公司股东净利润到达9.1 亿元,同比上升49.35%,首要是因为煤炭销售收入上升,以及上一年收买集团优质财物奉献成绩,致使公司一季度盈余同比大幅添加。

收买集团优质财物,成绩奉献高于许诺额。公司于2020 年12 月29 日完结收买水峪煤业和腾晖煤业,此举添加煤炭产能520 万吨/年。水峪煤业2020 年度10-12 月完结扣非净利润为14,926.16 万元,高于许诺净利润数13,491.15 万元,完结2020 年度成绩许诺。腾晖煤业2020 年度10-12 月完结扣非净利润为4,457.63 万元,高于许诺净利润数3,517.69 万元,完结2020 年度成绩许诺。依据收买财物相关成绩许诺,21-22 年两家公司算计将为公司每年带来扣非净利润8.74 亿元,占公司2019 年调整前扣非净利润的51.10%。

焦煤职业去产能继续,集团资源优势保证公司未来开展。焦煤商场方面,到4 月26 日,京唐港主焦煤均价为1657.05 元/吨,同比上涨5.90%。2021年山东省拟封闭焦煤产能3400 万吨,占2020 年炼焦精煤总产量的7.01%。

叠加澳煤进口继续受限的情况下,炼焦煤供应有望下降,从而使21 年炼焦煤价中枢上行。集团资源方面,焦煤集团是我国最大的优质炼焦煤生产基地,现有煤种包含炼焦煤一切种类,质量优秀。现在,焦煤集团具有四家上市公司,其间只要山煤世界存在同业竞赛联系。而山煤世界已经过10GW的异质结电池生产项目方案向新能源方向转型晋级。未来,集团为处理同业竞赛问题,或将公司作为旗下中心煤炭资源整合渠道,保证公司成长性。

出资主张:因为收买财物许诺未来成绩及炼焦煤价格继续上涨,咱们将公司2021-2022 年净利润由28.48/30.41 调整至29.29/31.57 亿元。保持公司 买入 评级。

危险提示:宏观经济不及预期;职业开展不及预期;收买财物成绩不及预期等